title: "期权组合之 Vertical Spread"
date: 2021-08-29T14:59:00+08:00
tags: ["深度理财", "美股", "期权"]
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引言
这篇主要是讲解期权组合的第一篇文章，不了解期权的朋友可以先看我之前的期权系列文章。
目前我所使用的证券平台只有雪盈和微牛支持组合期权，本篇文章主要是使用雪盈来做实例，没开户的朋友如果想体验组合期权推荐使用雪盈：
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Vertical Spread
什么是 Vertical Spread？
根据 What Is a Vertical Spread? 描述，简单翻译就是：
即垂直价差，指同时买入和卖出相同类型（看跌或看涨）同一到期日但行权价格不同的期权。术语「垂直」来自于行权价格的位置。
特点
垂直价差最大的好处有两个：
坏处：
垂直价差分为以下四种：
- 牛市看涨价差（Bull Call Spread）
- 牛市看跌价差（Bull Put Spread）
- 熊市看涨价差（Bear Call Spread）
- 熊市看跌价差（Bear Put Spread）
牛市看涨价差（Bull Call Spread）【小幅看涨】
详情链接
虽然理论上买 Call 是盈利无限的，但是实际上我们都知道不可能是无限利润的，暴涨的概率是非常非常小的。这个时候我们可以使用期权组合的垂直价差策略来减小风险。
- 特点：买较低行权价 (A) 的看涨期权，同时卖出另一个到期日相同但行权价（B）较高的看涨期权（在同一标的资产上）。
- 表示：我看涨某个股票，但是到期日不会涨到 B 价格。
下面我们来用实例讲解一下，先看一张图，这是三张比较典型的组合期权：
- 图一：观察了几天 AMD 后，我发现它开始进入上涨趋势了，想买 AMD 的 Call，但是又怕期权归零，这个时候我使用了垂直价差策略，下单了一个组合期权，预测 AMD 会涨到 110 但是不会涨到 115。
- 图二：NVDA 和 AMD 也同属于半导体板块，所以我也下单了一张 NVDA 的组合期权，两张期权组合最大的区别是
最大亏损和最大盈利比不同，NVDA 明显要稍微保守一点，即更容易达到最大盈利。
- 图三：TSLA 连续跌了几天了，想抄底，于是我也买了一个组合期权，而这个组合
最大亏损和最大盈利是一样的。
我们再来说说结果：
- AMD 后来跌了，108 的价格都没达到，我买的一张 Call 没有到行权价归零了，但是卖的 Call 也没有被行权，给了一定补偿，所以最后只亏损 250。
- NVDA 最后一天波动比较大，我提前止盈了。
- TSLA 最后一天收盘价到达了
盈亏平衡点（712 的价格），我顺利拿到了 2500。
从上图我们可以得出一个结论，最大盈利如果大于最大亏损意味着比较小概率到达最大盈利。
另外虽然我没有钱为 TSLA 行权，但是如果最后是实值期权，雪盈会自动帮你平仓，这点倒是不用担心。
牛市看跌价差（Bull Put Spread）【小幅看涨】
详情链接
- 特点：买入行权价（A）低的看跌期权，同时卖出另一个到期日相同但行权价（B）格较高的看跌期权（在同一标的资产上）。
- 表示：我预测某个股票不会跌过 A 价格，一旦跌过了我愿意以 A 价格买入，而且我不担心它跌过 B 价格（我拥有 B 价格的卖出权）
熊市看涨价差（Bear Call Spread）【小幅看跌】
详情链接
- 特点：卖出行权价（A）低的看涨期权，同时买入高行权价（B）的到期日相同的另一看涨期权（在同一标的资产上）。
- 表示：我预测股票价格不会大幅上涨，想赚取期权的权利金。愿意用 A 价格卖出股票。如果股票价格上涨超过 B 价格，我的亏损被限制在 A 和 B 价格差额的范围内。
熊市看跌价差（Bear Put Spread）【小幅看跌】
详情链接
- 特点：买入行权价（A）高的看跌期权，同时卖出另一个到期日相同但行权价（B）较低的看跌期权。
- 表示：我预测股票会跌，但跌幅有限，不会跌过 B 价格。我有 A 价格卖出此股票的权利。
区别
看涨
|
牛市看涨价差 |
牛市看跌价差 |
| 操作类型 |
只操作 Call 期权 |
只操作 Put 期权 |
| 权利金 |
支付权利金 |
收权利金 |
| 适合场景 |
波动率较低的情况 |
波动率较高的情况 |
看跌
|
熊市看涨价差 |
熊市看跌价差 |
| 操作类型 |
只操作 Call 期权 |
只操作 Put 期权 |
| 权利金 |
收权利金 |
支付权利金 |
| 适合场景 |
波动率较高的情况 |
波动率较低的情况 |
注意事项
不要玩交易不活跃的期权
之前我们就讲过交易期权之前一定要看看这个期权的交易量，如果不活跃的期权，会存在期权差价，玩这种期权就比较吃亏。
不建议单个平仓期权
雪盈组合期权成交之后，你的持仓会有两张期权，那么如何平仓期权呢？找到交易记录，如何之前是买入的组合期权，这个时候设置价格卖出组合期权就可以了。不推荐两张期权单个去平仓，会有风险，有可能会让本来盈利的变成亏损。
使用支持组合期权的交易平台
富途证券目前不支持组合期权，虽然也可以玩，但是不交易玩，因为：
- 如果两个期权不同时成交，就失去了组合期权的优势了
- 如果不支持组合期权，需要保证金，这保证金也不少了，玩不起来。
最后
期权的可玩性有很多，自从学了组合期权我都不想玩单个期权了。垂直价差 (Vertical Spread) 是最常用的策略之一，因为风险可控，回报也可以预期。这种方式要风险小的很多，万一方向错误不至于亏很多。
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